经历了今年一季度人工智能的大涨之后，诺安基金经理蔡嵩松再度凭借“半导体锋利的茅”占领高地。

不过让蔡嵩松再度火起来的并不是我们熟悉的诺安成长混合，而是另一只“迷你”基金诺安积极回报混合。

(资料图)

规模大涨915%，份额增长570%

在去年8月蔡嵩松接管这只基金的时候，这是一只规模仅有不到1亿，濒临清盘的基金，持仓也集中在贵州茅台等白马股，业绩表现平平。

而蔡嵩松接任后大刀阔斧地调仓到半导体的操作，给了这只基金重生的机会。换句话说，蔡嵩松这次又赌对了。

（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，统计区间：2016/9/23~2023/4/25，历史业绩不预示未来表现，不作投资推荐）

短短一个季度，这只基金的规模就从0.7亿元增加到了7.1亿元，增长超过了915%，持有份额也从0.4亿份增加到了2.9亿份，增长超过570%。

（数据来源：东方财富Choice数据，A/C类份额合并统计，统计截至2023/3/31，不作投资推荐）

不过做“最锋利的茅”并不是一帆风顺的。

目前，蔡嵩松管理5只基金，管理规模331.33亿元，其中，诺安成长混合就占了80%多。

（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2023/3/31，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）

在2019年蔡嵩松刚接管诺安成长混合的时候，同样大举调仓到半导体，短时间内业绩和规模大增。

但在最高上涨265%后，2021年下半年迎来了半导体行业的调整，诺安成长回撤一度超过了50%，直到目前，也没能收复失地，大部分人可能还在回本的路上。

（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，统计区间：2019/2/20~2023/4/25，历史业绩不预示未来表现，不作投资推荐）

所以这只迷你基金在规模增加之后命运将会如何，还有待时间和市场的考验。

大火背后，蔡嵩松降低仓位

虽然诺安积极回报混合一季度表现出色，但蔡嵩松却选择了减仓。

从持仓来看，诺安积极回报混合一季度的股票仓位相比去年四季度降低了7%，前十大重仓股变化比较大，新进了长川科技等8只个股。连续三季度重仓的中微公司年内涨幅达到了79.06%。（数据来源：东方财富Choice数据，截至2023/4/26，不作投资推荐）

（数据来源：东方财富Choice数据、基金季报，统计截至2023/3/31，不作投资推荐）

蔡嵩松也在季报中表示，该基金一季度在人工智能领域，算法、应用、算力端都有相应布局。

诺安成长混合的股票仓位也从去年末的82.42%下调至了69.69%。

和诺安积极回报混合有些不同的是，诺安成长混合的持仓变化就比较小了，近1年前十大重仓基本没有变化，这可能也和规模大，调仓没有那么灵活有关。

（数据来源：东方财富Choice数据、基金季报，统计截至2023/3/31，不作投资推荐）

在诺安成长混合的一季报里，蔡嵩松指出，基金主要布局芯片板块，在当前的市场位置，迎接即将到来的科技大行情。

TMT行业还能继续狂飙吗？

从最新披露的一季度基金持仓可以看出，TMT（科技、传媒、通信）行业成为了新的“抱团”方向。

根据招商策略的研报观点，30%往往是大类行业配比的一个临界值，如果主动偏股基金配置某一行业比例超过了30%，往往预示着这个板块进入过热阶段。

根据招商策略的统计结果，在大类行业配比达到30%后的半年内，除了部分存在“假摔”后阶段性回升的情况，总体随着市场表现和增量资金的正反馈机制减弱后，持仓占比进入下行阶段。

（图片来源：招商证券研究所《主动偏股公募基金2023 Q 1持仓分析——从新能源向TMT 的大漂移，积极增配科创》，注：新能源产业链占比包括了新能源上游、中游、下游全产业链，发布日期：2023/4/24，统计截至2023/3/31，不作投资推荐）

而目前，TMT行业的配置比例提升至20.26%，距离临界值还有一段距离。

（图片来源：招商证券研究所《主动偏股公募基金2023 Q 1持仓分析——从新能源向TMT 的大漂移，积极增配科创》，注：新能源产业链占比包括了新能源上游、中游、下游全产业链，发布日期：2023/4/24，统计截至2023/3/31，不作投资推荐）

但是在短期快速上涨之后，难免会遇到回调，如果承受不了太大波动的小伙伴，也可以根据自己的承受能力调整仓位和持仓，利用好矛和盾，均衡配置，用更长期的眼光去审视基金的业绩。